Alertas de Ação O gerente de carteira PLUS, Jim Cramer e diretor de pesquisa, Jack Mohr, revelam suas táticas de investimento ao mesmo tempo em que notificam antecipadamente todas as negociações. Características do produto: 2,5 milhões de portfólio Grandes capitais e foco de dividendos Alertas de comércio intra-temporário da Cramer Roundups semanais Real Money Pro All of Real Money. Além de mais 15 mentes do Wall Streets, apresentando idéias comerciais negociáveis, uma visão abrangente do mercado e análises fundamentais e técnicas. Características do produto: Dinheiro real Doug Kass mais 15 mais comentários de Wall Street Comentários e novidades intradisciais Idéias comerciais ultra-acionáveis Trifecta Stocks Trifecta Stocks analisa mais de 4.000 ações semanais para encontrar a elite 1 de ações que passam rigorosos testes quantitativos, fundamentais e técnicos. 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Características do produto: boletim de boletim bi-semanal Carteira modelo diversificada de ações de dividendos Alertas de negócios intraday O pesquisador de crescimento Chris Versace e Lenore Elle Hawkins, usando testes de estoque sofisticados e pesquisas fundamentais, identificam ações de crescimento de alto potencial e pequenas e médias ações. Características do produto: modelo de portfólio de pequenas dimensões e mediados de cap foco Intraday trade alertas Roundups semanais Top Stocks With Top Stocks, Helene Meisler usa indicadores de curto e longo prazo para identificar os breakouts iminentes nos estoques. Características do produto: idéias de negociação diária e análise técnica Comentário e análise diária do mercado Exceto quando indicado de outra forma, as cotações estão atrasadas. Cotações atrasadas pelo menos 20 minutos para todas as trocas. Dados de mercado fornecidos pela Interactive Data. Dados fundamentais da empresa fornecidos pela Morningstar. Ganhos e classificações fornecidos pela Zacks. Dados de fundos mútuos fornecidos pela Valueline. Dados ETF fornecidos pela Lipper. Alimentado e implementado por soluções interativas de gerenciamento de dados. TheStreet Ratings atualiza as avaliações de ações diariamente. No entanto, se nenhuma alteração de classificação ocorrer, os dados nesta página não são atualizados. Os dados atualizam-se após 90 dias se nenhuma alteração de classificação ocorrer dentro desse período de tempo. O IDC calcula o limite de mercado para o símbolo básico para incluir apenas ações ordinárias. Os rendimentos do fundo mútuo do ano até à data são calculados mensalmente pela Value Line e postados no meio do mês. Copie 1996-2017 TheStreet, Inc. Todos os direitos reservados. Se você achou este artigo de valor, pelo menos 8220like8221 ou o site. A gestão financeira baseia-se na construção de pontos fortes de uma empresa, esforçando-se para superar suas fraquezas. A análise financeira ajuda a responder questões como: O negócio está melhorando de ano para ano. Pedimos emprestado demais. Estamos fazendo um retorno decente para nossos acionistas. Existe uma grande quantidade de índices que podem ser calculados a partir de um conjunto de demonstrações financeiras, mas, felizmente Há apenas alguns que são realmente significativos. Os raciocínios baseiam-se no princípio de que os padrões e as tendências emergem nos negócios, que podem ser medidos, interpretados e utilizados como guias de ação. Deve também estar ciente de que, para comparar os índices de diferentes empresas com outras empresas, com sua própria história e com as médias da indústria, os índices devem ser calculados da mesma maneira. Portanto, é importante verificar como os índices foram calculados. Não é tanto a maneira detalhada que é importante no cálculo dos índices quanto a tendência de uma relação específica. O índice de retorno sobre o investimento Um índice se situa muito acima de todos os outros em importância. Esta é a relação retorno sobre investimento (ROI), que mede o retorno obtido pelos acionistas de um negócio sobre o dinheiro que eles investem. Este investimento, às vezes referido como FUNDOS TOTAIS DE ACIONISTAS, consiste em capital social e lucros acumulados. Esta relação mede o fator de negócio mais importante, ganhando poder. Os analistas podem usar vários outros siglos quando se referem a esta medida: Retorno sobre o capital (ROC) Retorno sobre os ativos líquidos (RONA) Retorno sobre os fundos de acionistas (ROSF) A análise da relação requer comparação com as tendências. Os padrões de comparação são: Comparações do desempenho histórico contra o desempenho atual. Comparação contra orçamentos ou previsões. Comparação com outras empresas. Comparação com médias industriais ou nacionais. Não temos muitos benchmarks publicados para os ramos da indústria na África do Sul. Uma boa fonte é a Mesa de Análise Financeira anexada à Escola de Negócios da Universidade de Pretória. OS DIFERENTES TIPOS DE RATIOS As proporções são classificadas em cinco rubricas: Rácios de rentabilidade, que medem os retornos gerados nas vendas e no investimento. Rácios de liquidez, que julgam se uma empresa provavelmente ficará sem caixa no curto prazo Rácio de atividades, que medem o quão bem O negócio está usando seus ativos Rácios de alavancagem, que medem a medida em que uma empresa está usando dinheiro emprestado Rácios de crescimento, que medem a taxa de crescimento do negócio e avaliam o potencial de crescimento futuro PRINCÍPIOS GERAIS APLICÁVEIS AO USO DE RATIOS Antes de calcular qualquer proporção , Considere o que você esperaria da empresa que está sendo analisada, por exemplo Uma empresa que vende produtos perecíveis deve ter um rápido volume de negócios. Em seguida, combine as expectativas com o desempenho real. Isso pode identificar uma empresa que está melhorando do que era, mas pior do que deveria ser. Procure uma tendência. A comparação de dois anos não é conclusiva pelo menos 3 anos devem ser analisados. Tenha em mente o propósito para o qual a análise está sendo feita. Diretores, banqueiros, credores e acionistas têm diferentes perspectivas e usam diferentes índices. A análise da relação é um exercício teórico, muitas vezes feito sem conhecimento completo das condições de negociação, política da empresa, etc. Como tal, existem perigos para a análise de rácios se for feito mecanicamente. Alguns destes são: Razões só podem isolar um problema que não podem identificar a causa. A análise é um exercício histórico. Não tem sentido a menos que possa dar indicadores para o desempenho futuro. As políticas contábeis podem ter uma influência material nas demonstrações financeiras. Em caso de dúvida, peça conselhos de especialistas. No entanto, você deve primeiro entender as políticas contábeis da sua empresa. As mudanças nas políticas contábeis podem afetar materialmente comparações de ano para ano. As demonstrações financeiras geralmente mostram valores históricos para ativos fixos, como propriedade. Tome em consideração a possibilidade de revalorização de ativos. Deveria haver expectativas diferentes de ratios, como retorno sobre ativos para empresas, que revalorizaram propriedades contrárias às empresas que não possuem imóveis. O final do ano financeiro pode coincidir com um período de baixa atividade. Isso pode não ser um verdadeiro reflexo do negócio de uma empresa. Esta seção discute as diferentes medidas de rentabilidade corporativa e desempenho financeiro. Esses índices, bem como os índices de desempenho operacional, proporcionam aos usuários uma boa compreensão de quão bem a empresa utilizou seus recursos na geração de lucro e valor para o acionista. A rentabilidade a longo prazo de uma empresa é vital tanto para a sobrevivência da empresa quanto para o benefício recebido pelos acionistas. São esses índices que podem dar uma visão sobre o importante lucro 8220. Tenha em mente, no entanto, que o lucro não é igual ao dinheiro, dada a sua compreensão da demonstração do fluxo de caixa. Nesta seção, analisaremos quatro margens de lucro importantes, que exibem a quantidade de lucro que uma empresa gera em suas vendas nas diferentes etapas de uma demonstração de resultados. Os últimos três índices cobertos nesta seção 8211 Retorno sobre ativos, retorno de capital e retorno de capital empregado 8211 explicam quão eficaz é uma empresa em gerar renda de seus recursos. Os índices de rentabilidade nos dizem o quão bem uma empresa está sendo gerenciada. A medida final do sucesso de um negócio é a taxa na qual ele faz lucros de suas atividades. A rentabilidade é medida de três maneiras: Relativo ao investimento (ou seja, para cada Rand dos acionistas 8217 dinheiro investido no negócio, quanto ganhamos) Relativo aos ativos (ou seja, para cada Rand dos ativos do negócio, quanto ganhamos? ) Relativo às vendas (ou seja, para cada Rand de vendas, quanto ganhamos). Na demonstração do resultado, existem quatro níveis de lucro ou margens de lucro 8211 lucro bruto, lucro operacional, lucro antes de impostos e lucro líquido. O termo 8220margin8221 pode aplicar ao número absoluto para um determinado nível de lucro e ou o número como porcentagem de receitas líquidas de vendas. A análise da margem de lucro usa o cálculo de porcentagem para fornecer uma medida abrangente da rentabilidade da empresa em uma base histórica (3-5 anos) e em comparação com as empresas de pares e benchmarks da indústria. Basicamente, é o valor do lucro (no nível bruto, operacional, pré-imposto ou de renda líquida) gerado pela empresa como uma porcentagem das vendas geradas. O objetivo da análise de margem é detectar consistência ou tendências positivenegativas nos ganhos de uma empresa. A análise positiva da margem de lucro se traduz em qualidade de investimento positiva. Em grande medida, é a qualidade e o crescimento dos ganhos de uma empresa que impulsionam o preço da ação. Para calcular os índices, estaremos usando as demonstrações financeiras da Pick n Pay para o ano que termina em 28 de fevereiro de 2007. Margem Bruta de Lucro Lucro Bruto Vendas Líquidas (Receita) Margem Lucro Operacional Lucro Operacional (EBIT) Vendas Líquidas (Receita) Pré - tax Margem de lucro Lucro antes de impostos Vendas líquidas (receita) Margem de lucro líquido Lucro após imposto Vendas líquidas (receita) Margem bruta de lucro 6 893,9 39 337,1 17,53 Margem de lucro operacional 1 328,8 39 337,1 3,38 Margem de lucro antes de impostos 1 205,3 39 337,1 3,06 Rede Margem de lucro 675,6 39 337,1 1,72 Todos os valores de Rand nesses índices são encontrados na demonstração do resultado de 2007 da Pick n Pay. Em 28 de fevereiro de 2007, com valores expressos em milhões, a Pick n Pay teve vendas líquidas, ou receita, de R39 337,1, que é o denominador em todos os índices de margem de lucro. Os numeradores para os índices de Pick n Pays são subtitulados como 8220 ganhos de lucro8221, 8220 de lucro operacional8221, 8220pessoal antes de impostos e lucro para o ano, respectivamente. Ao simplesmente dividir, as equações nos dão as margens de lucro percentuais indicadas. É importante lembrar que esses índices, por si só, significam muito pouco. Você também precisa calcular os índices para os anos anteriores e compará-los, bem como contra os valores de orçamento estabelecidos para a empresa, as médias da indústria e os índices para os concorrentes. Primeiro, algumas observações sobre a mecânica desses índices estão em ordem. Quando se trata de encontrar os números relevantes para a análise de margem, lembre-se que os termos: 8220income, 8220profits8221 e 8220earnings8221 são usados indistintamente nos relatórios financeiros. Além disso, as legendas da conta para os vários níveis de lucro podem variar, mas geralmente são auto-evidentes, independentemente da terminologia utilizada. Em segundo lugar, as declarações de renda no formato multi-passo identificam claramente os quatro níveis de lucro. No entanto, com o formato de uma única etapa, o investidor deve calcular o lucro bruto e os números da margem de lucro operacional. Para obter o valor do lucro bruto, basta subtrair o custo das vendas dos faturamentos líquidos. O valor do lucro operacional é obtido subtraindo a soma das despesas operacionais da empresa no valor bruto do lucro. Geralmente, as despesas operacionais incluem as rubricas da conta como vendas, marketing e administração, pesquisa e desenvolvimento, depreciação e amortização, propriedades de aluguel, etc. Em terceiro lugar, os investidores precisam entender que os números absolutos na demonstração de resultados don8217t nos dizem muito, o que É por isso que devemos procurar análises de margem para discernir a verdadeira rentabilidade de uma empresa. Esses índices nos ajudam a manter a pontuação, medida ao longo do tempo, da capacidade do gerenciador de administrar custos e despesas e gerar lucros. O sucesso ou a falta desta, desta importante função de gerenciamento é o que determina a lucratividade de uma empresa. Um grande crescimento nas vendas fará pouco para os ganhos de uma empresa se os custos e despesas crescerem desproporcionalmente. Por fim, a porcentagem de margem de lucro para todos os níveis de renda pode ser facilmente traduzida em uma métrica acessível usada freqüentemente por analistas e muitas vezes mencionada na literatura de investimento. A porcentagem de ratio8217s representa o número de centavos que existem em cada Rand de vendas. Por exemplo, usando os números Pick n Pays, em todas as vendas, Rand para a empresa em 2007, aproximadamente 1.717 centavos, 3.38 centavos, 3.06 cêntimos e 1.72 centavos de lucro bruto, operacional, pré-imposto e líquido, respectivamente. Let8217s analisa individualmente cada um dos índices de margem de lucro: Margem bruta de lucro 8211 O custo das vendas da empresa, ou o custo dos produtos vendidos, representa a despesa relacionada ao trabalho, matérias-primas e despesas gerais de fabricação envolvidas em seu processo de produção. Essa despesa é deduzida da receita de vendas líquida da empresa, que resulta em um primeiro nível de lucro da empresa, ou lucro bruto. A margem de lucro bruto é usada para analisar a eficiência com que uma empresa está usando seus ativos fixos de matérias-primas, mão-de-obra e ativos relacionados à fabricação para gerar lucros. Uma porcentagem de margem mais alta é um indicador de lucro favorável. O lucro bruto é o reverso do mark-up, que é a porcentagem adicionada ao custo para obter o preço de venda. As características da indústria dos custos das matérias-primas, particularmente porque estas se relacionam com a estabilidade ou a falta delas, têm um efeito importante na margem bruta da empresa. Geralmente, a administração não pode exercer controle total sobre esses custos. Empresas sem um processo de produção (por exemplo, varejistas e empresas de serviços) don8217t têm um custo de vendas exatamente. Nesses casos, a despesa é registrada como um 8220 custo de mercadoria 8221 e um 8220 custo de serviços, 8221, respectivamente. Uma empresa planeja seu lucro bruto, tomando seu custo de vendas e adicionando a isso, sua margem. Portanto, se ele vender seus produtos ao preço determinado, ele deve entregar a margem de lucro bruto conforme calculado. Se essa margem diferir da margem planejada, vários fatores precisam ser investigados. Os motivos dessas mudanças podem incluir: roubo de ações ou vendas em dinheiro. Mudanças no mix de vendas. Aumentos nos descontos concedidos aos clientes. Baixa de ações. A falha no aumento de custos para os clientes. Erros na contagem de estoque ou avaliação de estoque. Uma porcentagem de lucro bruto, que é consistente de ano para ano, pode não ser, em si, aceitável. A análise detalhada do lucro bruto por linha de produtos ou pelo cliente pode indicar uma tendência perigosa em relação a linhas não lucrativas ou exposição a um cliente específico. Independentemente de qual desses fatores tenha desempenhado um papel, a variância precisa ser investigada, pois reflete frequentemente sobre o inventário roubado pelos clientes e funcionários. Isso aconteceu com Shoprite há alguns anos, quando cerca de R100 milhões de estoque foram roubados pela administração em colusão com os fornecedores. Margem de lucro operacional 8211 Ao subtrair as despesas de vendas, gerais e administrativas (SGampA) ou operacionais, de um número de lucro bruto da empresa, obtemos lucro operacional. A administração tem muito mais controle sobre as despesas operacionais do que o custo dos desembolsos de vendas. Portanto, os investidores precisam examinar minuciosamente a margem de lucro operacional. As tendências positivas e negativas neste índice são, na sua maior parte, diretamente atribuíveis às decisões de gestão. O valor de uma receita operacional da empresa é geralmente a métrica preferida (considerada como mais confiável) de analistas de investimentos, em comparação com a sua receita líquida, para fazer comparações entre empresas e projeções financeiras. Margem de lucro antes de impostos 8211 Muitos analistas de investimentos preferem usar um número de renda antes de impostos por razões semelhantes às mencionadas para o lucro operacional. Uma empresa tem acesso a uma variedade de técnicas de gerenciamento de impostos, que permitem manipular o tempo e a magnitude de sua renda tributável. Margem de lucro líquido 8211 A chamada linha de fundo é a mais mencionada quando se discute a rentabilidade de uma empresa. Embora inegavelmente um número importante, os investidores podem ver facilmente a partir de uma análise completa da margem de lucro que existem vários elementos de operação de receita e despesa em uma demonstração de resultados que determinam uma margem de lucro líquido. Os investidores devem ter uma visão abrangente das margens de lucro de uma empresa de forma sistemática. O gerenciamento de lucros é sobre: Um bom sistema que captura. Classifica e registra dados de transações Medição e análise de rentabilidade por linha de produtos, cliente e área geográfica Relatórios de gerenciamento regulares e atempados Revisão e controle de gerenciamento de ferro e controle Como gerenciar com suas contas de gerenciamento Os principais executivos usam o processo de revisão para desencadear discussões em uma ampla gama De tópicos relacionados. Alguns pontos de aprendizado retirados de assistir os principais jogadores em ação: Estrutura seus relatórios de gerenciamento para mostrar contabilidade de responsabilidade Passar seu tempo nos grandes números primeiro Compreender os principais índices, medidas e benchmarks para esta indústria Distinguir claramente entre os números difíceis e leves Saiba onde A gordura está escondida Quantifique o vínculo entre a utilização da capacidade e a rentabilidade Compreenda sua economia de ponto de equilíbrio Distinguir claramente entre as despesas de hoje, ontem e do futuro Compreender sua política de capital versus política de receita Veja as bases da avaliação de ações e ativos (por que fazemos isso? Caminho) Distinguir entre lucros reais e lucros de inflação (estoque) Mostrar gráficos em vez de números O ponto de partida para analisar a rentabilidade comercial é denominado dimensionamento comum. Para entender o modelo de negócio de uma empresa e determinar as tendências, reafirmamos os números da demonstração de resultados relativos às vendas sendo 100, tanto horizontal quanto verticalmente. Para o Pick n Pay, tal declaração de tamanho comum poderia parecer da seguinte forma (apenas os valores selecionados na prática, isso deve ser feito para todas as linhas na demonstração de resultados): A partir desse balanço de tamanho comum, é claro que o Pick n Pay vem usando Credores (contas a pagar) como uma estratégia importante na sua estrutura de capital. Como os índices de rentabilidade de Pick n Pay são semelhantes nos dois anos anteriores e como eles se comparam com os mesmos índices de ShopriteCheckers e os da indústria. Esse índice indica como uma empresa é rentável em relação aos seus ativos totais. O índice de retorno sobre ativos (ROA) ilustra o quão bem a administração está empregando os ativos totais da empresa para obter lucro. Quanto maior o retorno, a gestão mais eficiente é utilizar sua base de ativos. O índice de ROA é calculado comparando o lucro operacional (EBIT) com os ativos totais médios e é expresso em porcentagem. Retorno sobre os ativos EBIT Média dos ativos totais (prefiro usar pessoalmente apenas esse valor de uso e não a média dos últimos 2 anos 8211 é mais fácil de calcular) A partir de 28 de fevereiro de 2007, com valores expressos em milhões, Pick n Pay tinha Um EBIT de R1254.6 (demonstrativo de resultados) e ativos totais médios de R7279.95 (balanço patrimonial). Ao dividir, a equação nos dá um ROA de 17,23 para o ano fiscal de 2007. Alguns analistas de investimentos usam o valor da receita líquida em vez da receita operacional quando calcula o índice ROA. A necessidade de investimento em ativos atuais e não circulantes varia muito entre as empresas. Os negócios com grande intensidade de capital (com um grande investimento em ativos fixos) serão mais ativos do que as empresas de tecnologia ou serviços. No caso de empresas com capital intensivo, que devem ter uma base de ativos relativamente grande, calcularão o ROA com base em um grande número no denominador dessa proporção. Por outro lado, os negócios que não são de capital intensivo (com um pequeno investimento em ativos fixos) serão geralmente favorecidos com um ROA relativamente alto por causa de um número de baixo denominador. É precisamente porque as empresas exigem bases de ativos de diferentes tamanhos que os investidores precisam pensar sobre como eles usam a relação ROA. Na maior parte, a medição de ROA deve ser usada historicamente para a empresa que está sendo analisada. Se as comparações da empresa de pares forem feitas, é imperativo que as empresas que estão sendo revisadas são semelhantes na linha de produtos e no tipo de negócio. Simplesmente ser categorizado na mesma indústria não irá automaticamente fazer uma empresa comparável. Como uma regra geral, os profissionais de investimento gostam de ver um ROA da empresa. O ROA vem em nada menos do que 5. Claro, há exceções a esta regra. Um importante seria aplicável aos bancos, que se esforçam para registrar um ROA de 3 ou superior. Como o índice ROA 2007 da Pick n Pay se compara com o dos 2 anos anteriores a 2007, bem como com o valor para Shoprite e a média da indústria. Esse índice indica a rentabilidade de uma empresa ao comparar seu lucro líquido com seus acionistas médios8217 capital próprio. O índice de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) mede o quanto os acionistas ganharam por seu investimento na empresa. Quanto maior a percentagem de percentagem, a gestão mais eficiente é utilizar a base de capital e melhor o retorno é para os investidores. Retorno sobre o Lucro Líquido após o imposto Acionistas médios 8217 Retorno sobre o patrimônio líquido 675.6 ((854.91015.4) 2) 72.25 Em 28 de fevereiro de 2007, com valores expressos em milhões, a Pick n Pay teve lucro líquido de R675.6 (demonstrativo de resultados) e Acionistas médios 8217 patrimônio de R935.2 (balanço patrimonial). Ao dividir, a equação nos dá um ROE de 72.25 para o ano fiscal de 2007. Pick n Pay usou os ganhos do título para calcular esse valor e chegou a um ROE de 88.1. Se a empresa tiver emitido ações preferenciais, os investidores que desejem ver o retorno do patrimônio líquido apenas podem modificar a fórmula subtraindo os dividendos preferenciais, que não são pagos aos acionistas comuns, do lucro líquido e da redução dos accionistas 8217 patrimônio líquido pelo saldo do capital próprio preferencial . Amplamente utilizado pelos investidores, o rácio ROE é uma medida importante do desempenho dos resultados da empresa. O ROE diz aos acionistas comuns que efetivamente seu dinheiro está sendo empregado. A empresa de pares, a indústria e as comparações globais de mercado são apropriadas no entanto, deve ser reconhecido que há variações nos ROEs entre alguns tipos de negócios. Em geral, os analistas financeiros consideram o retorno sobre os índices de equidade na faixa de 15 a 20 como representando níveis atraentes de qualidade de investimento. Pick n Pay e outras empresas de varejo de alimentos precisam ser vistas em contexto. Embora altamente considerado como um indicador de rentabilidade, a métrica ROE tem uma fraqueza reconhecida. Os investidores precisam estar conscientes de que uma quantidade desproporcional de dívida na estrutura de capital de uma empresa se traduz em uma base de capital menor. Assim, uma pequena quantidade de renda líquida (o numerador) ainda poderia produzir um ROE elevado fora de uma base de capital modesta (o denominador). No caso das empresas de varejo de alimentos, como Pick n Pay e Shoprite, há uma grande diferença entre o ROA e o ROE. Isso é exatamente o que é referido no exemplo anterior. Normalmente, isso indicaria um nível muito alto de dívida na estrutura de capital da empresa. No entanto, nas empresas de retalho de alimentos, normalmente reflete sobre o uso de credores como uma fonte de financiamento importante e gratuita para os ativos. A lição aqui para os investidores é que eles não podem olhar para o retorno da equidade da empresa em isolamento. Um ROE alto ou baixo precisa ser interpretado no contexto de uma relação dívida-capital da empresa. A resposta a este dilema analítico pode ser encontrada usando a razão retorno de capital empregado (ROCE). O retorno do capital empregado O rácio retorno sobre o capital empregado (ROCE), expresso em percentagem, complementa o rácio retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), adicionando passivos da dívida de uma empresa, ou dívida financiada, ao patrimônio líquido para refletir o total 8220 da capital da empresa82221. Esta medida restringe o foco para obter uma melhor compreensão da capacidade de uma empresa de gerar retornos de sua base de capital disponível. Ao comparar a receita líquida com a soma da dívida e do capital social da empresa, os investidores podem ter uma visão clara de como o uso da alavancagem afeta a rentabilidade de uma empresa. Os analistas financeiros consideram que a medida do ROCE é um indicador de rentabilidade mais abrangente porque avalia a capacidade do gerenciamento8217s de gerar ganhos de um conjunto total de capital da empresa. ROCE Lucro Líquido Capital Empregado Capital Empregado Dívida média passiva Acionistas médios 8217 Patrimônio líquido A partir de 28 de fevereiro de 2007, com valores expressos em milhões, a Pick n Pay teve lucro líquido de R675.6 (demonstrativo de resultados). Os empréstimos a curto e longo prazo da empresa8217s foram de R $ 22,25 e o patrimônio líquido médio dos accionistas 8217 foi de R $ 35,15 (todos os valores necessários estão no balanço patrimonial de 2007), sendo o montante de R1757,4 o capital empregado. Ao dividir, a equação nos dá um ROCE de 38,4 para o ano fiscal de 2007. Muitas vezes, os analistas financeiros usarão o lucro operacional (EBIT) como numerador. Existem várias considerações sobre o que deve constituir o elemento da dívida na equação ROCE, o que pode ser bastante confuso. Nossa sugestão é manter os passivos de dívida que representam obrigações de crédito documentadas e com juros (empréstimos de curto prazo, parcela atual da dívida de longo prazo e dívida de longo prazo) como o capital da dívida na fórmula. O retorno sobre o capital empregado é uma medida importante da lucratividade da empresa. Muitos analistas de investimento pensam que o factoring da dívida em um capital total da empresa 8217s fornece uma avaliação mais abrangente de como a administração está usando a dívida e o capital próprio que tem à sua disposição. Os investidores seriam bem servidos ao se concentrar no ROCE como um fator chave, se não o chave, para avaliar a rentabilidade de uma empresa. Uma relação ROCE, como uma regra geral muito geral, deve ser igual ou superior a uma taxa de empréstimos média da empresa 8217s. Infelizmente, há uma série de razões semelhantes ao ROCE, conforme definido aqui, que são de natureza semelhante, mas calculados de forma diferente, resultando em resultados diferentes. Em primeiro lugar, o acrônimo ROCE às vezes é usado para identificar o retorno sobre o patrimônio comum, o que pode ser confuso porque esse relacionamento é mais conhecido como o retorno sobre o capital próprio ou ROE. Em segundo lugar, o conceito por trás dos termos retorno do capital investido (ROIC) e do retorno sobre o investimento (ROI) para representar 8220investir o capital8221 como a fonte para suportar os ativos de uma empresa8217s. No entanto, não há consistência para quais componentes estão incluídos na fórmula do capital investido, e é uma medida que não é comumente usada nos relatórios de pesquisa de investimento. Você pode melhorar a rentabilidade de uma empresa de duas maneiras, ou seja, vendendo mais e gastando o mesmo ou vendendo o mesmo enquanto gasta menos. De acordo com Norton e Kaplan, isso se traduz em melhorar o desempenho financeiro de uma empresa por crescimento de receita e produtividade. Para gerar um crescimento lucrativo rentável, as empresas podem: aprofundar suas relações com seus clientes existentes, possibilitando vendas aumentadas e cruzadas. Oferecer novos produtos. Vender para clientes em outros segmentos novos. As melhorias de produtividade podem ser alcançadas através de: Reduzir os custos, reduzindo as despesas diretas e indiretas. Uso mais eficiente de ativos financeiros e físicos para reduzir as necessidades fixas e de capital de giro. Sua empresa deve poder atender suas dívidas de curto prazo quando elas são vencidas. Muitas empresas rentáveis falharam porque concedem muito crédito aos clientes e então não podem pagar salários e fornecedores sem superar seus limites de descoberto. Os banqueiros são pagos para garantir que seus clientes possam reembolsar seus empréstimos e, portanto, pode-se esperar que seja conservador em seus empréstimos. Dois índices financeiros, o Rácio Corrente e o índice de Teste de Ácido (também referido como a proporção rápida). Foram desenvolvidos por banqueiros na América no início do século passado, como critérios para empréstimos de dinheiro. Os valores de referência foram: uma relação atual de 2: 1 e um índice de teste de ácido de 1: 1, mas a proporção aceitável variará dependendo do tipo de indústria em que sua empresa opera e do julgamento do banqueiro8217 sobre a realisabilidade de suas ações e os devedores. Razão atual: Ativo circulante Passivo atual Relação de teste de ácido: (Ativo circulante) Passivo atual Em uma crise de liquidez, os bancos normalmente emitem um aviso para reduzir o descoberto a níveis aceitáveis. Para fazer isso, muitas vezes é necessária uma redução de emergência em ações e devedores. À 2: 1, a relação atual representa um desconto de 50 (1: 2) no valor nominal de ações e devedores sob coação. Os banqueiros julgariam assim uma relação atual de 3: 1 para ser mais seguro do que uma proporção de 2: 1, sendo todas as coisas iguais. No entanto, precisamos ver essa relação no contexto da indústria em que a empresa se encontra. A lógica da relação atual é baseada em segurança e está em conflito direto com a prática comercial normal, onde queremos operar com um nível mínimo de ações e devedores. Proteja-se contra a aceitação da relação atual como o teste final para liquidez. Quando se identifica os elementos componentes da relação atual, é óbvio que pode ser aumentado pelo aumento de devedores e / ou estoque, ambos que podem ser ruins para o fluxo de caixa. Por conseguinte, é necessário analisar a relação atual em contexto. Na prática, o índice atual reflete seu modelo comercial e termos de troca. A relação atual é uma relação financeira popular usada para testar a liquidez de uma empresa (também referida como sua posição atual ou de capital de giro), derivando a proporção de ativos circulantes disponíveis para cobrir o passivo circulante. O conceito por trás dessa relação é determinar se os ativos de curto prazo (ativos, equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários negociáveis, contas a receber e inventário) de uma empresa estão prontamente disponíveis para pagar seus passivos de curto prazo (notas a pagar, parcela corrente do crédito a prazo, contas a pagar , Despesas e impostos acumulados). Em teoria, quanto maior a relação atual, melhor. Os dados para o cálculo tanto da relação atual como do índice de provas acido derivam do balanço e mais especificamente do ativo circulante e do passivo circulante. Rácio atual Ativo circulante Passivo circulante Rácio atual R4020.2 R5882.5 0,68 Em 28 de fevereiro de 2007, com valores expressos em milhões, os ativos circulantes da Pick n Pays totalizaram R4 020,2 (balanço patrimonial), que é o numerador, enquanto os passivos circulantes representaram R5882.5 (balanço), que é o denominador. Ao dividir, a equação nos dá uma proporção atual de 0,68. A relação atual é amplamente utilizada em relatórios financeiros. No entanto, embora seja fácil de entender, pode ser enganador em um sentido positivo e negativo 8211, ou seja, uma relação de corrente elevada não é necessariamente boa, e uma baixa relação atual não é necessariamente ruim (ver quadro abaixo). Porquê: contrariamente à percepção popular, a relação atual, como indicador de liquidez, é falhada porque esta baseia-se conceitualmente na liquidação de todos os ativos circulantes de uma empresa para atender a todas as suas responsabilidades correntes. Na realidade, não é provável que isso ocorra. Os investidores devem olhar para uma empresa como uma empresa em andamento. É o tempo necessário para converter os ativos de capital de trabalho da empresa em dinheiro para pagar suas obrigações atuais, que é a chave para sua liquidez. Em uma palavra, a relação atual pode ser enganosa. Uma comparação simplista, mas precisa, de duas posições da empresa 8217, irá ilustrar a fraqueza de confiar na proporção atual ou no número de capital de trabalho (ativos circulantes menos passivos circulantes) como único indicador de liquidez: a empresa ABC parece um vencedor fácil em um Concurso de liquidez. Possui uma ampla margem de ativos circulantes sobre o passivo circulante, uma relação atual aparentemente boa e capital de giro do R300. A empresa XYZ não tem margem de segurança de ativos ativo, uma fração atual fraca e nenhum capital de giro. No entanto, para provar o ponto, e se: (1) ambas as empresas 8217 passivo circulante tenham um período de pagamento médio de 30 dias (2) A Empresa ABC precisa de seis meses (180 dias) para cobrar suas contas a receber, e seu estoque gira apenas uma vez Um ano (365 dias) e (3) a empresa XYZ é paga em dinheiro por seus clientes, e seu estoque é virado 24 vezes por ano (a cada 15 dias). Nesse exemplo, a empresa ABC é muito ilíquida e não poderá operar sob as condições descritas. Suas contas vêm devido mais rápido do que a geração de dinheiro. Você pode pagar contas com capital de giro que você paga contas com dinheiro. A posição atual aparentemente apertada da XYZ8217s da Companhia8217s é, de fato, muito mais líquida por causa de sua conversão de caixa mais rápida. A empresa XYZ é uma proxy para as empresas de varejo de alimentos, como Pick n Pay e ShopriteCheckers. Ao analisar o índice atual, é importante que os ativos circulantes de uma empresa possam cobrir suas responsabilidades correntes no entanto, os investidores devem estar conscientes de que esta não é toda a história da liquidez da empresa. Tente entender os tipos de ativos atuais da empresa e a rapidez com que estes podem ser convertidos em dinheiro para atender às obrigações correntes. Esta importante perspectiva pode ser vista através do ciclo de conversão de caixa (veja a seção sobre Razões de Atividades). Ao cavar mais fundo nos ativos atuais, você obterá uma maior compreensão da liquidez verdadeira de uma empresa. Lets get back to the current ratio of Pick n Pay for 2007. The norm has been stated as 2. The idea is that it leaves the company with the same amount than the current liabilities once it has paid off its current liabilities, to be used as working capital. Food retail companies are unique. They do not have debtors as they work on a cash basis. They also sell off their stock quite fast. They then take up to 60 days on average to pay their creditors. This means they have no working capital requirement. Indeed, we will later see they use creditors to finance a substantial portion of their assets. It also means that they get away with a current ratio of less than 1, and are still in a great liquidity position, contrary to popular belief. What does the current ratio for the previous two years look like for Pick n Pay and how does this compare with the industry average and with the ratio for ShopriteCheckers What components in the current assets and current liabilities changed to bring about the change in the current ratio, and what does this mean for the company in general The Acid Test Ratio The quick ratio 8211 aka the quick assets ratio or the acid-test ratio 8211 is a liquidity indicator that further refines the current ratio by measuring the amount of the most liquid current assets there are to cover current liabilities. The quick ratio is more conservative than the current ratio because it excludes inventory and other current assets, which are more difficult to turn into cash. Therefore, a higher ratio means a more liquid current position. Acid Test Ratio (Current Assets 8211 Stock) Current Liabilities As of 28 February 2007, with amounts expressed in millions, Pick n Pays8217 quick assets amounted to R1652.8 (balance sheet) while current liabilities amounted to R5882.5 (balance sheet). By dividing, the equation gives us a quick ratio of 0.28. Some presentations of the quick ratio calculate quick assets (the formula8217s numerator) by simply subtracting the inventory figure from the total current assets figure. The assumption is that by excluding relatively less-liquid (harder to turn into cash) inventory, the remaining current assets are all of the more-liquid variety. Generally, this is close to the truth, but not always. XYZ Holdings is a good example of what can happen if you take the aforementioned 8220inventory shortcut8221 to calculating the quick ratio: Standard Approach: R233.2 plus R524.2 R756 R606.9 1.3 Shortcut Approach: R1,575.6 minus R583.7 R991.9 R606.9 1.6 Restricted cash, prepaid expenses and deferred income taxes do not pass the test of truly liquid assets. Thus, using the shortcut approach artificially overstates XYZ Holdings8217 more liquid assets and inflates its quick ratio. As previously mentioned, the quick ratio is a more conservative measure of liquidity than the current ratio as it removes inventory from the current assets used in the ratio8217s formula. By excluding inventory, the quick ratio focuses on the more-liquid assets of a company. The basics and use of this ratio are similar to the current ratio in that it gives users an idea of the ability of a company to meet its short-term liabilities with its short-term assets. Another beneficial use is to compare the quick ratio with the current ratio. If the current ratio is significantly higher, it is a clear indication that the company8217s current assets are dependent on inventory. In the case of Pick n Pay, the current ratio was 0.68, with the quick ratio 0.28. This is an indication that inventory is a major component of current assets. While considered more stringent than the current ratio, the quick ratio, because of its accounts receivable component, suffers from the same deficiencies as the current ratio 8211 albeit somewhat less. To understand these 8220deficiencies8221, readers should refer to the commentary section of the Current Ratio. In brief, both the quick and the current ratios assume a liquidation of accounts receivable and inventory as the basis for measuring liquidity. While theoretically feasible, as a going concern a company must focus on the time it takes to convert its working capital assets to cash 8211 that is the true measure of liquidity. Thus, if accounts receivable (debtors), as a component of the quick ratio, have, let8217s say, a conversion time of several months rather than several days, the 8220quickness8221 attribute of this ratio is questionable. Investors need to be aware that the conventional wisdom regarding both the current and quick ratios as indicators of a company8217s liquidity can be misleading. The cash ratio is an indicator of a company8217s liquidity that further refines both the current ratio and the quick ratio by measuring the amount of cash, cash equivalents, or invested funds there are in current assets to cover current liabilities. Cash Ratio (Cash Cash equivalents Invested Funds) Current Liabilities Cash Ratio 709.1 5882.5 0.121 As of December 31, 2008, with amounts expressed in millions, Pick n Pays cash assets amounted to R709.1 (balance sheet) while current liabilities amounted to R5882.5 (balance sheet). By dividing, the equation gives us a cash ratio of 0.121. The cash ratio is the most stringent and conservative of the three short-term liquidity ratios (current, quick and cash). It only looks at the most liquid short-term assets of the company, which are those that can be most easily used to pay off current obligations. It also ignores inventory and receivables, as there are no assurances that these two accounts can be converted to cash in a timely matter to meet current liabilities. Very few companies will have enough cash and cash equivalents to fully cover current liabilities, which is not necessarily a bad thing, so do not focus on this ratio being above 1:1. The cash ratio is seldom used in financial reporting or by analysts in the fundamental analysis of a company. It is not realistic for a company to purposefully maintain high levels of cash assets to cover current liabilities. The reason being that it8217s often seen as poor asset utilization for a company to hold large amounts of cash on its balance sheet, as this money could be returned to shareholders or used elsewhere to generate higher returns. While providing an interesting liquidity perspective, the usefulness of this ratio is limited. Methods of Improving Cash Flow Tighter credit terms (Less time for your debtors to pay your invoice) Reduce stock levels Delay payment to suppliers Forecast cash flows Invoice promptly Improve supplier contract terms Expense controls Regular deposits The ratios which measure how well a firm uses its assets, all involve comparison between the level of sales and the investment in various asset accounts, particularly current assets. Every business should try to minimise the value of assets it uses to generate income i. e. generate more turnover, using less assets. By doing so it will: reduce borrowings reduce interest charges increase return on capital It would have been great to do everything without the need for any investment in any asset. However, the real world does not work that way, and companies therefore need to ensure that they optimise the productivity of their assets. The overall measure of asset efficiency is the ratio of Sales to Total Assets. This figure shows the amount of sales the company can generate for every R1 in total assets. By analysing the trend of this ratio, one can determine whether the assets the company is acquiring are productive assets or not, or whether it is taking some time for the assets to kick in. Formula . Turnover Total Assets Components . 39 337.1 7 793.0 5.05 Variation: Some analysts use Fixed Assets in the denominator rather than total assets. Commentary . This figure indicates that for every R1 in total assets, Pick n Pay has generated turnover to the value of R5.05. This is an indication that Pick n Pay is not a capital intensive company, as the mining groups and groups that include hotel chains, are much more capital intensive and require much more assets to generate similar levels of turnover. It is therefore important to understand the industry the company is competing in before any judgement is made on the basis of this ratio. This ratio would show that new assets acquired either are kicking in, or are late at kicking in, or will never kick in and should not have been acquired in the first place. Debtors Period (see cash conversion cycle) The tool for measuring debtor efficiency is the DEBTORS AGE ANALYSIS. Factors that may alert an experienced credit controller to potential default include: Amounts in excess of allowed terms i. e. over 30 days Amounts in excess of credit limit Payments in round amounts Excessive queries and delays Rapidly growing purchases Swings (high-lows) in purchase patterns Customer operates in a risky industry Many people are most comfortable expressing their outstanding debtors in terms of a TIME-RELATED benchmark e. g. a 45-day book. The ratio can be calculated in various ways. These ratios should be considered relative to the firm8217s standard credit terms Creditors Period (see cash conversion cycle) This period refers to the number of days you take to pay your creditors. It is good cash management to extend this period as long as possible. However, it is not always easy to do this, as your suppliers might be very large and influential. They could therefore dictate credit terms and you would have no other option but to comply. Companies such as Pick n Pay would have some suppliers that they would need to pay soon, whilst there would be others that they would take quite a while to pay. It is never a good thing to pay an invoice on receipt, but rather to wait and pay on the date specified. Stock management ratios (see cash conversion cycle) There are significant costs associated with holding excess stock. Warehousing 8211 rent. systems. staff. equipment Interest 8211 on money tied up in stocks Insurance Obsolescence. wastage. shrinkage (theft of stock by employees and customers) These costs are normally not easy to identify as they are either included under general headings (like salaries) or not specifically highlighted (physical stock counts, thereby automatically excluding shrinkage). Many private companies are handicapped when evaluating stock efficiency due to lack of timely, regular and accurate information. Factors which adversely affect stock turn are: Bad buying (buying stock that customers don8217t want 8211 poor merchandising) Poor storekeeping Accumulation of slow moving product lines Poor co-ordination between sales and production Slow delivery e. g. imports Depressed trading conditions Raw materials, work in progress and finished goods can be analysed separately. This is relevant to manufacturing companies. Significant advances have been made in stock reduction through applied logistics and related approaches such as Just-in-time and World Class Manufacturing. Just-in-time amp Elimination of waste Just In Time can be summed up as an all-out attack on waste. Seven major categories of waste are recognised: Processing operations which add no value to a product Inventory in excess of immediate needs Over-production to keep people or machines busy Transportation beyond minimum requirements Unnecessary motions by people or equipment Waiting and delays Defective materials at all stages of production The law of large numbers: From a financial viewpoint, stock management should concentrate on your high value items. The working capital cycle This is the ratio analysts use to review the overall effectiveness of your working capital management. It combines the 3 major elements, namely stock, debtors and creditors, which were described above. Reducing the working capital cycle is one of the most effective ways of raising money for your business. Reduction in stocks and debtors can have dramatic and unexpected beneficial results, impacting profits, overdrafts and return on investment. Other ways in which a business can raise money are: Making profits Issuing shares Borrowing money Selling assets Calling in loans previously granted THE CASH CONVERSION CYCLE This liquidity metric expresses the length of time (in days) that a company uses to sell inventory (inventory period or stock period), collect receivables (debtors period or accounts receivable period), and pay its accounts payable (creditors period). The cash conversion cycle (CCC) measures the number of days a company8217s cash is tied up in the production and sales process of its operations and the benefit it gets from payment terms from its creditors. The shorter this cycle, the more liquid the company8217s working capital position is. The CCC is also known as the 8220cash8221 cycle. Debtor8217s Period Stock Period 8211 Creditor8217s Period. The Debtor8217s Period Stock Period is an indication of the duration of your operating period. Dividing the cost of sales (income statement) by 365 to get a cost of sales per day figure Calculating the average inventory figure by adding the year8217s beginning (previous yearend amount) and ending inventory figure (both are in the balance sheet) and dividing by 2 to obtain an average amount of inventory for any given year and Dividing the average inventory figure by the cost of sales per day figure. For Pick n Pays FY 2007 (in R millions), its DIO would be computed with these figures: (1) cost of sales per day 32443.2 365 88.885 The negative number indicates that Pick n Pay has no need for any additional external sources of working capital as it funds its operating cycle with creditors. This also indicates that it can basically grow at any rate it wants to without any fear of running into working capital problems. This is typical of the food retail industry. How would this compare with the situation in the retail clothing industry where Edcon is a major player Often the components of the cash conversion cycle 8211 DIO, DSO and DPO 8211 are expressed in terms of turnover as a times (x) factor. For example, in the case of Pick n Pay, its days inventory outstanding of 25 days would be expressed as turning over 14.6x annually (365 days 25 days 14.6 times). However, actually counting days is more literal and easier to understand when considering how fast assets turn into cash. An often-overlooked metric, the cash conversion cycle is vital for two reasons. First, it8217s an indicator of the company8217s efficiency in managing its important working capital assets Second, it provides a clear view of a company8217s ability to pay off its current liabilities. It does this by looking at how quickly the company turns its inventory into sales, and its sales into cash, which is then used to pay its suppliers for goods and services. Again, while the quick and current ratios are more often mentioned in financial reporting, investors would be well advised to measure true liquidity by paying attention to a company8217s cash conversion cycle. The longer the duration of inventory on hand and of the collection of receivables, coupled with a shorter duration for payments to a company8217s suppliers, means that cash is being tied up in inventory and receivables and used more quickly in paying off trade payables. If this circumstance becomes a trend, it will reduce, or squeeze, a company8217s cash availabilities. Conversely, a positive trend in the cash conversion cycle will add to a company8217s liquidity. By tracking the individual components of the CCC (as well as the CCC as a whole), an investor is able to discern positive and negative trends in a company8217s all-important working capital assets and liabilities. For example, an increasing trend in DIO could mean decreasing demand for a company8217s products. Decreasing DSO could indicate an increasingly competitive product, which allows a company to tighten its buyers8217 payment terms. As a whole, a shorter CCC means greater liquidity, which translates into less of a need to borrow, more opportunity to realize price discounts with cash purchases for raw materials, and an increased capacity to fund the expansion of the business into new product lines and markets. Conversely, a longer CCC increases a company8217s cash needs and negates all the positive liquidity qualities just mentioned. Current Ratio versus the CCC The obvious limitations of the current ratio as an indicator of true liquidity clearly establish a strong case for greater recognition, and use, of the cash conversion cycle in any analysis of a company8217s working capital position. Nevertheless, corporate financial reporting, investment literature and investment research services seem to be stuck on using the current ratio as an indicator of liquidity. The current ratio seems to occupy a similar position with the investment community regarding financial ratios that measure liquidity. However, it will probably work better for investors to pay more attention to the cash-cycle concept as a more accurate and meaningful measurement of a company8217s liquidity. Before discussing the various financial debt ratios, we need to clear up the terminology used with 8220debt8221 as this concept relates to financial statement presentations. There are two types of liabilities 8211 operational and debt. The former includes balance sheet accounts, such as accounts payable, accrued expenses, taxes payable, pension obligations, etc. The latter includes notes payable and other short-term borrowings, the current portion of long-term borrowings, and long-term borrowings. Often, in investment literature, 8220debt8221 is used synonymously with total liabilities. In other instances, it only refers to a company8217s indebtedness. The debt ratios that are explained herein are those that are most commonly used. However, what companies, financial analysts and investment research services use as components to calculate these ratios is far from standardized. In the definition paragraph for each ratio, no matter how the ratio is titled, we will clearly indicate what type of debt is being used in our measurements. Getting the Terms Straight In general, debt analysis can be broken down into three categories, or interpretations: liberal, moderate and conservative. Since this language will be used in the commentary paragraphs, it8217s worthwhile explaining how these interpretations of debt apply. Liberal 8211 This approach tends to minimize the amount of debt. It includes only long-term debt as it is recorded in the balance sheet under non-current liabilities. Moderate 8211 This approach includes current borrowings (notes payable) and the current portion of long-term debt, which appear in the balance sheet8217s current liabilities and, of course, the long-term debt recorded in non-current liabilities previously mentioned. In addition, redeemable preferred stock, because of its debt-like quality, is considered to be debt. Lastly, as general rule, two-thirds (roughly one-third goes to interest expense) of the outstanding balance of operating leases, which do not appear in the balance sheet, are considered debt principal. The relevant figure will be found in the notes to financial statements and identified as 8220future minimum lease payments required under operating leases that have initial or remaining non-cancel-able lease terms in excess of one year.8221 Conservative 8211 This approach includes all the items used in the moderate interpretation of debt, as well as such non-current operational liabilities such as deferred taxes, pension liabilities and other post-retirement employee benefits. Leverage measures the funds supplied by shareholders relative to the funds supplied by lenders. If owners supply only a small portion of total funds, the risks of the business are borne mainly by outsiders. By borrowing from outsiders, the owners can maintain control with a relatively limited investment. Also, if a business earns more on borrowed money than it has to pay out in interest, the return to the owners is magnified. This effect, which is known as GEARING, is shown in the following example. Company has R100 to invest and it uses this asset to generate a profit of R30. It therefore has a return on investment of 30. Company B only has R10. It borrows R90 at 15 interest. It also generates a profit of R30, of which it has to use R13.50 to pay the interest. Given that it only used R10 of its own money, the return is 165 (16.5010 100). Which company is better Although profits are lower for Company B (it has to pay interest on the loan), the return on shareholders8217 investment is nearly 5 times greater due to the gearing This happened because the company was able to borrow at 15 to earn a return of 33 on the funds borrowed. Can you show this calculation There is a risk attached to excessive gearing, however. Assume in the following year the profit before interest dropped to nil. The balance sheet at the end of that year will show a considerable shortfall as the company would still need to pay the interest in spite of having made no profit Firms with low outside borrowings have less risk of loss in bad economic times, but have lower expected returns in good times. Conversely, firms with high outside borrowings run the risk of large losses but have a chance of making much higher profits. Decisions about gearing must always balance higher returns against increased risk. In deciding the extent to which a company should borrow, assessment of BUSINESS RISK is most important. Debt is always cheaper than shareholders money. Shareholders require an after tax return at least equal to what they can get on an equally risky investment 8211 currently around 20 after tax. The after tax cost of debt is currently around 10-11. However, the more risky you are (i. e. the more likely your profits are to fluctuate from year to year), the greater the risk to the lender that you will be unable to meet your obligations in bad times. The penalty for this is insolvency. In deciding whether and how much to lend you, bankers will consider: Consistency of profits past and future. Economic environment anticipated and its effect on your business. Market environment. Customer loyalty. Impact of technological change. Existing fixed financial commitments 8211 HP8217s, loans, fixed charges. Growth prospects. The Total Debt Ratio The debt ratio compares a company8217s total debt to its total assets, which is used to gain a general idea as to the amount of leverage being used by a company. A low percentage means that the company is less dependent on leverage, i. e. money borrowed from andor owed to others. The lower the percentage, the less leverage a company is using and the stronger its equity position. In general, the higher the ratio, the more risk that company is considered to have taken on. Total Debt Ratio (Total Assets 8211 Equity) Total Assets Total Debt Ratio (7793-1015.4) 7793 87 As of 28 February 2007, with amounts expressed in millions, Pick n Pay had total liabilities of R6777.6 (balance sheet) and total assets of R7793 (balance sheet). By dividing, the equation provides the company with a seemingly high percentage of leverage as measured by the debt ratio. Again, this figure should be seen in context, as the food retail industry is unique in this regard. Do you agree and can you explain why I am saying this The easy-to-calculate debt ratio is helpful to investors looking for a quick take on a company8217s leverage. The debt ratio gives users a quick measure of the amount of debt that the company has on its balance sheets compared to its assets. The more debt compared to assets a company has, which is signaled by a high debt ratio, the more leveraged it is and the riskier it is considered to be. Generally, large, well-established companies can push the liability component of their balance sheet structure to higher percentages without getting into trouble. However, one thing to note with this ratio: it isn8217t a pure measure of a company8217s debt (or indebtedness), as it also includes operational liabilities, such as accounts payable and taxes payable. Companies use these operational liabilities as going concerns to fund the day-to-day operations of the business and they are not really 8220debt8221 in the leverage sense of this ratio. Basically, even if you took the same company and had one version with zero financial debt and another version with substantial financial debt, these operational liabilities would still be there, which in some sense can muddle this ratio. It is therefore that one also finds an interest-bearing debt ratio. What would this ratio look like for Pick n Pay Interest-bearing debt ratio: Interest-bearing debt Total assets In this instance I elected to leave out the operating lease liability from the definition of debt. The interest-bearing debt ratio of 3 compared to the total debt ratio of 87, tells us that the real debt position of Pick n Pay is negligible. Again the reason for this must be looked for in the large portion of creditors that food retail companies have that they use to fund their assets. Even if we were more conservative and included the operating lease liability as a debt, the ratio would only increase to 10.5, which is very far removed from the 87 total debt ratio. The use of leverage, as displayed by the debt ratio, can be a double-edged sword for companies. If the company manages to generate returns above their cost of capital, investors will benefit. However, with the added risk of the debt on its books, a company can be easily hurt by this leverage if it is unable to generate returns above the cost of capital. Basically, any gains or losses are magnified by the use of leverage in the company8217s capital structure. The debtequity ratio This ratio is the traditional gearing ratio and measures the relative contributions of lenders and owners to the firm8217s total financing. Acceptable ratios for bankers are currently between 1:1 (for strong companies) and 1:5:1 for the rest. Again this will be determined in the final instance by the industry within which the company operates. The debt-equity ratio is really a measure of security 8211 a 1:1 ratio represents a 50 discount on asset value on liquidation. The debt-equity ratio is another leverage ratio that compares a company8217s total liabilities to its total shareholders8217 equity. This is a measurement of how much suppliers, lenders, creditors, and obligors have committed to the company versus what the shareholders have committed. To a large degree, the debt-equity ratio provides another vantage point on a company8217s leverage position, in this case, comparing total liabilities to shareholders8217 equity, as opposed to total assets in the debt ratio. Similar to the debt ratio, a lower percentage means that a company is using less leverage and has a stronger equity position. This reduces the risk, but does deny the company the opportunity to capitalise on the leverage effect of debt. Debt-Equity Ratio (Total Assets 8211 Equity) Equity Debt Equity Ratio 6777.6 1015.4 6.68 As of 28 February 2007, with amounts expressed in millions, Pick n Pay had total liabilities of R6777.6 (balance sheet) and total shareholders8217 equity of R1015.4 (balance sheet). By dividing, the equation provides the company with a relatively low measure of leverage as measured by the debt-equity ratio. A conservative variation of this ratio, which is seldom seen, involves reducing a company8217s equity position by its intangible assets to arrive at a tangible equity, or tangible net worth, figure. Companies with a large amount of purchased goodwill from heavy acquisition activity can end up with a negative equity position. What does goodwill refer to It basically refers to the premium above the intrinsic value of the assets purchased. You buy a company for R100 million. The assets are worth R60 million. Goodwill is R40 million. The debt-equity ratio appears frequently in investment literature. However, like the debt ratio, this ratio is not a pure measurement of a company8217s debt because it includes operational liabilities in total liabilities. Nevertheless, this easy-to-calculate ratio provides a general indication of a company8217s equity-liability relationship and is helpful to investors looking for a quick take on a company8217s leverage. Generally, large, well-established companies can push the liability component of their balance sheet structure to higher percentages without getting into trouble. The debt-equity ratio percentage provides a much more dramatic perspective on a company8217s leverage position than the debt ratio percentage. What do the debt-equity ratios for Pick n Pay look like for the previous 2 years, and how do they compare with those of Shoprite and the industry The Interest Cover Ratio In recent years another ratio has developed to measure a company8217s borrowing ratios, based on profit rather than balance sheet structure. It is called the Interest Cover ratio and is calculated as follows: Interest cover ratio Profit before interest and tax paid Interest paid An interest cover of 6 times for example, means that profits would have to decline 6 times before the business would be unable to pay its interest out of profits. A healthy interest cover is 5 or 6 times. The lower the ratio, the greater the cause for concern. The reason why EBIT is used, is that the interest burden is tax deductible. Component: 1328.8 49.3 26.9 This figure is a clear indication that Pick n Pay is a very healthy company and that it has very little interest-bearing debt. This ratio therefore provides a better scenario of the leverage position of Pick n Pay than the Total Debt Ratio or the DebtEquity Ratio. Also remember that EBIT is a profit measure and not a cash measure. The true ability of the company to pay its interest burden can be significantly different from that indicated by the Interest Cover. See the page on Cash Flow. Should a company have a poor leverage scenario, it can take the following steps to rectify a weak cash flow to total debt ratio: Avoid expansion (which normally increases gearing). Increase margins even at lower volumes. Concentrate on profitable lines. Trim overheads. Raise additional capital. Businesses heading for failure will exhibit many of the following symptoms: Autocratic chief executive Chief executive is also chairman Unbalanced skill and knowledge on the board Passive or weak board Weak finance director Lack of professional managers unprofessional management practices 2. Poor systems and lack of control Management accounts presented too late for action Bad cash flow forecasting Weak budgeting and cost control No costing systems 8211 don8217t know product and customer profitability Poor corporate governance 3. Poor response to change. particularly not understanding changes in customer wants 4. Expanding faster than cash availability (over trading) 5. Borrowing too much money (loans, bank overdraft and creditors) 6. Big project not working out Deteriorating ratios and or window dressing the accounts Resignations. rumours. poor morale Decline in product quality THE DUPONT ANALYSIS The DuPont Analysis is a wonderful synthesis of the different ratios to end up with the Return on Equity (ROE). When one is confronted with the ROE on its own, it can de a bit daunting to identify what issues need to be addressed in order to manage the ROE upwards. The DuPont Analysis provides a more comprehensive view of the component parts of the ratio. THE DU PONT ANALYSIS Based on this Figure, it is clear that ROE is driven by the following factors: Operating profitability of the company Driven by sales volume and price Cost of Sales and purchasing price Operating Expenses they need to be optimised The asset productivity of the company, as indicated by the Asset Turnover Assets need to be sweated This includes formulating optimal policies regarding debtors, stock, and creditors Fixed asset investments also need to be optimised The gearing of the company The capital structure of the company must be optimised The interest rate regime needs to be monitored continuously The ability to utilise non-interest bearing debt, as indicated by the financial cost ratio The ability to manage the companys tax base to minimise its taxable income. A more elabourate view of the Du Pont model can be seen as below. This figure reflects upon the calculation of Return on Assets. In order to move from RoA to RoE, we need to provide for the introduction of the gearing of the company, i. e. the use of debt in the capital structure. We use the ratio of Equity Multiplier. We calculate this by taking Total Assets (or Equity plus Liabilities), and divide it by Equity. The Du Pont analysis would do it the following way: Creditors Overdraft Short-term Debt Taxes Payable Total Current Liabilities Total Current Liabilities Long-Term Liabilities Total Liabilities Total Liabilities Owners Capital (Equity) Total Equity amp Total Liabilities (Total Equity amp Total Liabilities) Total Equity Gearing (or Equity Multiplier) When we now the Return on Assets and multiply it with the Gearing Ratio, we arrive at Return on Equity. How has Pick n Pay been managing the component parts of the ROE for the last 3 years and how does it compare with the industry averages and the ratios for Shoprite The PriceEarnings Ratio The price to earnings ratio (or PE ratio) relates market price to earnings per share. Formula: Market Price of the share Anticipated headline earnings per share Earnings per share: Net Income Number of shares outstanding In general, a high PE suggests that investors are expecting higher earnings growth in the future compared to companies with a lower PE. However, the PE ratio does not tell us the whole story by itself. It8217s usually more useful to compare the PE ratios of one company to other companies in the same industry, to the market in general or against the company8217s own historical PE. It would not be useful for investors using the PE ratio as a basis for their investment to compare the PE of a technology company (high PE) to a utility company (low PE) as each industry has much different growth prospects. The PE is sometimes referred to as the 8220multiple8221, because it shows how much investors are willing to pay per rand of earnings. If a company were currently trading at a multiple (PE) of 15, the interpretation is that an investor is willing to pay R15 for R1 of current earnings. It also may be seen that if the earnings remain at R1, it will take 15 years for the investor to get his money back. This view obviously ignores the fact that one could sell the share and retrieve ones investment, and that the share price could increase due to expectations of an improved performance. It is important that investors note an important problem that arises with the PE measure, and to avoid basing a decision on this measure alone. The denominator (earnings) is based on an accounting measure of earnings that is susceptible to forms of manipulation, making the quality of the PE only as good as the quality of the underlying earnings number. The higher the PE ratio, the more expensive the share is considered to be. However, a share with a PE of 15 might be viewed as a better buy than a share with a PE of 8. Under what circumstances would this be Also bear in mind that we frequently use a historical PE ratio, by using the existing price and the current EPS. It also makes sense to calculate the forward PE. This is somewhat more technical and will not be dealt with here. The following extract comes from the Moneyweb website (moneyweb. co. za): People often find PE ratios a little confusing, for good reason. The PE of a company is its price to earnings ratio. It is calculated by dividing the current share price of the stock with the headline earnings per share of that same share. The PE not only measures the company8217s past performance but its future performance too the expected future growth of the firm is reflected in the current share price. Unfortunately the PE ratio can mean many different things, and it is therefore very important to look at more than just this particular ratio when making your decision. The PE ratio, like all other ratios, is most useful when compared to: The stock8217s own historical PE Industry PE The PE of the particular sector the stock is in The overall market PE If we look at short-term insurer Santam (JSE: SNT) it currently has a PE of 6.63 this means that investors are willing to pay R6.63 for every R1 that the company generates in earnings. Santam is in the Financials 8211 Insurance sector along with Mutual and Federal (JSE: MAF). Mutual and Federal8217s PE is currently 6.7. Therefore investors are willing to pay R6.70 for every R1 that the company generates. The PE8217s of both companies are similar however Mutual and Federal8217s share price is around R25 and Santam8217s share price is around R102. The PE of the financial sector overall is 10.64. This is higher than both Santam8217s and MampF8217s PE ratios. The weighted average PE of the All Share Index is 14.51. This seems to suggest that both of these insurance stocks are cheap. Instead of waiting 10 or 14 years to recoup your investment, you would wait just under 7. However, before you rush off and buy Mutual and Federal or Santam shares there are two things you must consider: The companies growth rates The industry the companies are in. Both company8217s growth rates can only be found once their financials are released, and the insurance industry is very cyclical, heavily dependent on the performance of financial assets like equities, as well as on consumer and business-to-business spending. Thus, one should also look at the general economy when analysing PE ratios. Currently interest rates are increasing in South Africa and expected to rise again over the next few months. Furthermore, the world economy is suffering thanks to the credit crunch and this directly affects the South African economy, possibly causing share prices to drop. This drop in share prices obviously affects PE, and expectations for the industry. PE ratios are helpful, but only when used in context the PE ratio of a stock should not be the only tool used. Interpreting the PE of a company is dependent on the sector the company is in, the risks associated with the sector and the company, and even the country in which the share is listed (for example, US stocks generally have slightly higher PEs than emerging market stocks). All of this must thus form part of your analysis of a company. The Market-to-Book Ratio This ratio is used by the analysts to determine whether the share is undervalued (therefore its price is expected to rise in the future) or overvalued (it is a popular growth share ). Also called price to book ratio, it is applied to firms that have lots of fixed assets . A ratio used to compare a stock8217s market value to its book value. It is calculated by dividing the current closing price of the stock by the latest book value per share. It is also known as the 8220price-equity ratio8221. PB Ratio Market capitalisation (Assets intangible assets liabilities) As a quick reference, analysts also use shareholders equity on the balance sheet as the denominator. A lower PB ratio could mean that the share is undervalued. However, it could also mean that something is fundamentally wrong with the company. Why As with most ratios, be aware that this varies by industry. This ratio also gives some idea of whether you8217re paying too much for what would be left if the company went bankrupt immediately. Calculate the PB ratio for Pick n Pay for the last 3 years, and compare it to both the industry and Shoprite. What are your deductions PE ratios only show the profit made by the business. To compare its cash generating ability we use dividend yield . the other important tool when measuring a share8217s relative rating. In their classical form, dividend yield reflects the actual cash generated for a shareholder on the stock they have selected. This makes the share directly comparable with alternatives such as bank deposits, Government bonds, even property. In its most basic form, calculating the dividend yield of a share is arrived at by expressing the annual cash paid to shareholders as a percentage of the current share price. So a company which declared a dividend of 5c a share in the past year would have a dividend yield of 5 when its shares trade at 100c each. As with PE ratios, dividend yields change as the share price moves. Dividend yields are always historic, that is based on what was actually distributed in the past 12 months. Although the past is a good guide (companies hate reducing their annual dividends) the coming year8217s payout depends on how well the company performs and how much of the profit is distributed. The proportion of profits paid out is called 8220dividend cover8221, itself linked to the strategy of the business. Rapidly growing enterprises or those with conservative boards tend to pay out proportionately less of their profits, so have high dividend cover. An advantage in this instance is that though the payment might be relatively small, it8217s more likely to be maintained into the future than a company which pays out most of its annual profits. Why would this be the case What has been the dividend yield for Pick n Pay over the last 3 years, and how do they compare with that of the industry and Shoprite The Earnings Yield is calculated by dividing the earnings per share for the most recent 12-month period by the current market price per share. The earnings yield (which is the inverse of the PE ratio) shows the percentage of each rand invested in the share that was earned by the company. The earnings yield is used by many investment managers to determine optimal asset allocations. Money managers often compare the earnings yield of a broad market index (such as the All Share Index on the JSE) to prevailing interest rates, such as the current R153 yield. If the earnings yield is less than the rate of the R153 yield, shares as a whole may be considered overvalued. If the earnings yield is higher, shares may be considered undervalued relative to bonds. Classical theory suggests that investors in equities should demand an extra risk premium of several percentage points above prevailing risk-free rates (such as T-bills) in their earnings yield to compensate them for the higher risk of owning shares over bonds and other asset classes. The growth of a business is a very important element thereof. The larger an organization, the more viable it can be. However, there are limits as to the rate at which an organization can grow. One of the important issues entails the financing of this growth. Bye now, you have already seen the impact of working capital requirements on the cash flow of the business. In this section, we will take the principle a bit further. When we forecast the financing needs of the business, we need to take the projected income statement and balance sheets into consideration. According to John Stretch, the sequence of activities is as follows: Income Statement: Estimate Sales Growth: Forecast variable expenses as a of sales. Keep fixed expenses roughly fixed. Assume interest expenses to be fixed. Carry retained earnings through to the Balance Sheet. Forecast current assets as same of Sales. Keep fixed assets roughly fixed. Balance the balance sheet with the debt figure Re-iterate the interest figure to ensure it is reasonable. Many businesses have experienced the financing problems which can accompany growth at its worst referred to as overtrading. Overtrading occurs when the profits earned by the business are not sufficient to produce the working capital necessary to generate growth. Consider the following: In 2009, Streetwalk amp Seemores balance sheet looked more or less as follows: Streetwalk amp SeemoreBalance Sheet as at 31 Dec 2009 All figures in R000s As long as stock, debtors, and creditors grow in direct proportion to sales, the shortfall will compound itself annually, and gearing will worsen annually. Businesses susceptible to overtrading are those that operate on low profit margins and have fairly high net working capital requirements relative to sales. A simple formula enables you to estimate the rate at which your business can grow through internally generated profits: C the critical growth rate expressed as a increase in Sales A the net profit after tax to sales W the net balance sheet items that vary directly with sales expressed as a of sales. This is normally (Stock Debtors Creditors x 100) Sales. The rate at which your business can grow from internally generated funds, is therefore driven by 2 factors: Net profit to Sales Net Working capital to Sales A business with low profit margins and high stock and debtors automatically has a low critical growth rate. The following example shows the relative sensitivity of the critical growth rate: Through an awareness of these relationships in their own organizations, managers can plan and control real growth. It is easy to state growth strategy in real terms, such as a increase in sales or market share, without considering the financial implications. Equally, the importance of iron-fisted working capital and margin management for a companys future growth rate is clearly illustrated in the above example. Inflation is part of financial growth. Inflation growth has exactly the same effect on a companys financial resources as real growth. Accordingly, a companys growth rate is directly influenced by the rate of inflation. From a finance view, a high growth rate has 2 important consequences: Financial resources may be inadequate to fund this growth Gearing may be weakened. The extent to which further outside borrowing may be needed as a result of a high sales growth (including the proportion due to inflation and exchange rates) is given by a second formula: F (W x I) (A x S) F Additional funding required W The net balance sheet items that vary directly with sales, expressed as a of sales (as per the previous formula) A the net profit after sales to sales (as per the previous formula) I Increase in Sales (in Rands) over the last year S Total sales forecast for this year Applying the formula to Case 1 above, and assuming a forecast in sales of 15 over last year, the extra finance you will have to raise will be R70 000, calculated as follows: (0.4 x 750 000) (0.04 x 5 750 000) 300 000 230 000 So the business requires an extra R70 000 to finance sales growth of R750 000. This level of growth means an increase in stock, debtors less creditors of R300 000, and the profit for the year is R230 000. The balance will have to be raised externally. Deciding how fast to grow is, like most business decisions, an assessment of risk and return. Many businesses do not give enough attention to the risk element of this equation, because the underestimate the financial implications of growth in a world of changing inflation and exchange rates. The formulas given here are rough cut calculations, assuming linear relationships between sales, profits, and working capital. Your own circumstances may be different, and could require more detailed financial projections where the underlying relationships are considered item by item. (The source of information on Growth is the unpublished notes of John Stretch, 2009. John Stretch is a consultant in strategy and finance, and I consider him to be a guru in his field.) THE FINANCIAL DRIVERS OF VALUE In the field of finance, there are a number of financial factors that drive value. They are referred to as the financial drivers of value. We would like to do the following: Growth Duration . This element requires management to accept projects that would bring about a long period of high growth. The reality is that if management does nothing at all in terms of growth, the companys growth rate would at best mirror the growth rate of the economy at large. This would mean that there would be opportunities that are not being tapped into. The value of the company would therefore be less than the potential. Companies such as this are then prime targets for takeovers, in which case management would be the first to lose their jobs. The longer the period of abnormal growth the management could unlock, the better off the company would be. Sales Growth . A high sales growth rate, all else being equal, will unlock value for the shareholders and other stakeholders such as employees and the government. Sales is a factor of volume and price. These again are typically driven by: The market segments the company has chosen to serve. The nature of the customers will determine what you can charge. The nature of the industry. What products are being sold The competitive situation in the industry. How many competitors are there How strong is the competition How elastic are the prices and demand curves in the industry The strategic posture the company has selected in the industry. Have you elected to be a low cost provider or a differentiator Profit Growth . Profit is a factor of price and costsexpenses. How high can you raise your prices without losing customers How can you optimise your costs and expenses Can you pass on price increases from your suppliers to your customers, or do you need to absorb them yourself Cash Tax . Large companies pay a considerable amount of tax. A lot of them would ideally not want to pay tax at all. Unfortunately this is not possible. However, companies do appoint experts to manage their tax base to the benefit of the company. Banks also try and benefit from the tax base of their clients. Working Capital Investment . Ideally speaking we would want to require no working capital at all. Food retail companies such as Pick n Pay, Shoprite, Carrefour, Tescos, and Wal-Mart, however, have a great benefit in that their working capital requirement is negative. As a matter of fact, Pick n Pay finances about 70 to 75 of their total assets with their creditors. The advantage of this is that this form of financing is free, and they therefore need very little equity, which is the most expensive form of financing. Not all industries are so lucky however, and management needs to optimise their working capital policies. Fixed Asset Investment . The same situation as for working capital is true for fixed assets. You would love to do everything without needing any investment in fixed assets. However, companies such as mines require a substantial investment in fixed assets in the form of ore reserves, plants, equipment, etc. The same is true for hotel companies. The ideal is to optimise your asset use sweat your assets. Capital Structure . This you will remember refers to the combination of debt and equity you use to finance your investments in assets. There is an optimal combination that will result in the lowest possible weighted average cost of capital. Remember that debt brings along some powerful advantages in the form of leverage, where Return on Assets is levered upward by the good use of debt, to a higher Return on Equity (see the Pick n Pay example). These 7 financial drivers of value need to be driven to the respective levels within the company. NON-FINANCIAL DRIVERS OF VALUE At a non-financial level, the following typical shared value-drivers are typical: Vision: for growth 8211 ambitious, well defined and communicated Strategy: clear and focused 8211 to protect, stretch and leverage the core Culture: promotes customer service - open, empowered, communicative, competitive Leadership: structured to promote high growth 8211 multinational, cross-functional teams and a broad range of experience Structures and organisational processes e. g. IT pay linked to growth Resources: invest in competencies, in good and bad times Customer interaction 8211 constantly seek new ways to interactdirectly Relationship networks: with many external parties Customer satisfaction is extremely important. In order to get optimal profits and returns, the organization needs customers that are loyal, committed, and satisfied. Organizations frequently state that they are customer centric, but then do not really understand who the customer is and what they value and do not value. This is why the first element of importance in the building of your business model should be the customer segments you serve. Understanding the suppliers of your company is equally important. Understanding what your suppliers are doing and how they can create value is important in order to optimise the industry value chain and the supply chain. A lot of value can be unlocked by dealing with this issue in a judicious manner. We also need to understand that shareholders are another important stakeholder. They would want stable company performance with sustainable profits and high returns, again on a sustainable basis. Another grouping of people that are very important in the total value-creation process is the employees. Without their commitment and dedication, nothing will happen to create sustainable value. The factors that need to managed to create value for them, are issues such as market-related remuneration packages, development opportunities, and a highly energised leadership. We also need to bear in mind that the organization functions within a society. Society at large also needs to receive value from the activities of the organization. RETURN ON STRATEGIC EFFECTIVENESS (ROSE) An instrument that brings together the picture of both financial and non-financial drivers of value, is the Return on Strategic Effectiveness (ROSE). The elements of ROSE are as follows: This block is related to a companys capital structure and its use of funds from investors and vendors. Resources related to a companys financial capital include the companys: Borrowing capacity Ability to raise capital Retention of prior earnings Sustainable growth rate This building block is related to the companys employees, the assets that walk out the door each night or at the end of each shift. These measures focus on the employees capabilities to perform their responsibilities and to work together as a coordinated team. Resources related to a companys human capital include the employees: Education amp training Knowledge Commitment Leadership ability Trust Integrity Experience This is related to all the tangible resources owned or leased by the company. These measures are focused on the companys utilization and management of the tangible assets. Resources related to the companys physical capital include the companys: Productive capacity Capital expenditures Maintenance quality Flexibility and mixed use of fixed assets Technological commitment Location, location, location (access to suppliers, customers, and human capital) This is related to companys group attributes, such as its culture, creativity, public image, and organisational structure. Resources related to the companys organisational capital include its: Employee loyalty Employee teamwork Reputation Product innovation Speed and quality of decision making This is related to the effectiveness of the companys identifiable operating systems. Resources related to the companys system capital include the companys: Computer systems and information systems Customer relationship management systems Communication systems Shop floor systems Inventory control systems Sales amp marketing systems Accounting systems Project management systems This is related to the companys relationship to its customers and the acceptance of its products by its customers and potential customers. Resources related to the companys customer capital include: Customer services Customer loyalty Market penetration Information access It is important to align the different building blocks of the ROSE in order to ensure that sustainable value is created. Equally important is the need to measure what the different Key Performance Areas and Indicators are turning up. I trust that this page has provided you with some food for thought on how to analyse the financial performance of a company.
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